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　　报告作者：白宏炜撰写日期：2009-04-27

　　09年1季度业绩：万科A今天公布了09年1季度业绩，公司主营业务收入同比增长28%至81.6亿元；净利润同比增长7%至7.7亿元，合每股收益0.07元。毛利率下降及合作项目收益增加导致少数股东权益增加使净利润增幅小于收入增幅。

　　销售情况良好，09年业绩锁定性较高：1季度公司累计销售面积152万平方米，销售金额122亿元，同比分别增长33%、21%。期末已售未结算金额307亿元，其中预售房款274亿元，结合09年1季度已实现82亿元收入，可结算资源占我们09年预测收入的80%，全年业绩稳定增长可期。

　　明显趋势：随着近两年高地价项目的逐步入市，公司毛利率水平将继续小幅下降。

　　维持盈利预测：公司经营情况符合预期，我们维持09、10年盈利预测不变。

　　估值与建议：公司目前股价对应的09、10年市盈率分别为22.5倍和20.2倍，公司行业龙头地位明显，财务指标稳健，未来长期价值看好，我们维持“推荐”的投资评级不变。